Financiamento y el "intermedio faltante"¿Qué es el "intermedio faltante"?Los países en desarrollo tienen un gran número de microempresas y algunas grandes firmás, pero muy pocas pequeñas y medianas empresas. En los países de altos ingresos, las pequeñas y medianas empresas, o PYMEs, son responsables por más del 50% del PBI y por el 60% del empleo, pero en los países de bajos ingresos representan mucho menos que eso: 30% del empleo y 17% del PBI.1 Esta brecha formada por las PYMEs es denominada el "intermedio faltante". Distribución por Tamaño de Empresas 
¿Por qué falta?Algunos investigadores sugieren que es porque los consumidores de los países en desarrollo demandan diferentes clases de bienes.2 Otros estudios apuntan a entornos empresariales costosos, con altos impuestos y regulaciones restrictivas, lo cual significa que solo las grandes empresas pueden sobrevivir y, las otras, están destinadas a mantenerse pequeñas e informales.3 Pero, con el paso del tiempo, el acceso al financiamiento se ha destacado cómo el mayor problema.4 Las empresas de este segmento consistentemente señalan que el acceso al financiamiento es la mayor barrera al crecimiento. Pero, ¿cómo podríamos estar seguros de que el problema es realmente el acceso al financiamiento? La respuesta es el rendimiento del capital. Si las PYMEs están ausentes porque las regulaciones son tales que resulta muy costoso convertirse en una PYME formal, o porque los consumidores no demandan sus bienes y servicios, entonces estas empresas no deberían ser rentables: la tasa de rendimiento de $100 adicionales debería ser baja. Si, en cambio, resultan ser rentables pero están ausentes porque son marginadas por el sistema financiero, entonces la tasa de rendimiento de $100 adicionales será alta. La evidencia sugiere claramente que los retornos del capital son altos en este segmento.5 Las PYMEs no están ausentes porque no sean rentables: están ausentes porque no están obteniendo financiamiento de una manera efectiva. Esto muestra que el acceso al financiamiento es una barrera significativa y que hay una oportunidad de beneficio másivo para aquellos que puedan, exitosamente, financiar a estas firmás. Hay un billete de $100 en la mesa, solo es cuestión de resolver cómo lo podemos recoger. ¿Por qué estas empresas son marginadas por el sistema financiero?Los modelos existentes de financiamiento - microfinanzas, banca comercial y fondos de capital de riesgo - enfrentan barreras fundamentales en el segmento denominado "meso-finanzas". Las microfinanzas pueden alcanzar al segmento de las microempresas, pero estas firmás a menudo no se convierten en PYMEs formales generadoras de empleo. El modelo del microcrédito se queda corto cuando mayores y más riesgosas inversiones son necesarias y cuando no se dispone inmediatamente de liquidez. La responsabilidad de grupo funciona porque los vecinos y amigos pueden monitorear y evaluarse entre ellos mismos, pero es mucho más difícil monitorear y evaluar PYMEs más grandes y complicadas. Para los fondos de capital de riesgo, las PYMEs en los países en desarrollo no son la próxima Microsoft, es decir, no hay una salida clara, ni rendimientos exponenciales que puedan compensar las fallas. Los fondos de capital de riesgo son expertos en evaluar el potencial del empresario y el plan del negocio, pero cómo los costos de transacción son tan altos, solo las inversiones con los más altos potenciales de crecimiento pueden ser consideradas. De la misma manera, para los bancos, tener a un agente experimentado que evalúe el plan del negocio y construya un estimado del flujo de caja es muy costoso. cómo el segmento de las PYMEs representa un gran número de pequenos préstamos, solo sería viable considerarlas si los costos de transacción por evaluación resultaran bajos. Esto también fue un problema en las economías más avanzadas. En Estados Unidos, los bancos finalmente penetraron a gran escala el segmento de las PYMEs en 1990, cuando dejaron de poner atención a los planes del negocio y se concentraron en evaluar a los mismos empresarios; incluso pudieron realizarlo a menores costos utilizando los historiales crediticios individuales y un scoring automatizado.6 Pero, ¿qué se puede hacer en los países en desarrollo, donde no se cuenta con información crediticia tan extendida? ¿Existen otros métodos para evaluar a los empresarios a bajo costo y de una manera automatizada y confiable? Nosotros pensamos que sí.
1. Ayyagari, Beck, & Demirguc-Kunt. "Small- and medium-enterprises across the globe: a new database". |